2016年中級會計師答疑:為什么說債務成本是低于權(quán)益的資本成本?
問題:為什么說債務成本是低于權(quán)益的資本成本?
解答:
因為對于投資人來說,股權(quán)投資風險高于債權(quán)投資,所以投資人要求的股權(quán)投資報酬率也相應的要高于債權(quán)投資報酬率。
所以對于籌資人來說,則體現(xiàn)在股權(quán)籌資的資本成本要高于債務籌資。另外,債務所支付的利息有抵稅的作用,所以成本就會低些。
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資本成本
資本成本是衡量資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化程度的標準,也是對投資獲得經(jīng)濟效益的最低要求,通常用資本成本率表示。企業(yè)所籌得的資本付諸使用以后,只有項目的投資報酬率高于資本成本率,才能表明所籌集的資本取得了較好的經(jīng)濟效益。
(一)資本成本的含義
資本成本是指企業(yè)為籌集和使用資本而付出的代價,包括籌資費用和占用費用。資本成本是資本所有權(quán)與資本使用權(quán)分離的結(jié)果。對出資者而言,由于讓渡了資本使用權(quán),必須要求取得一定的補償,資本成本表現(xiàn)為讓渡資本使用權(quán)所帶來的投資報酬。對籌資者而言,由于取得了資本使用權(quán),必須支付一定代價,資本成本表現(xiàn)為取得資本使用權(quán)所付出的代價。資本成本可以用絕對數(shù)表示,也可以用相對數(shù)表示。用絕對數(shù)表示的資本成本, 主要由以下兩個部分構(gòu)成。
1、籌資費
籌資費是指企業(yè)在資本籌措過程中為獲取資本而付出的代價,如向銀行支付的借款手續(xù)費,因發(fā)行股票、公司債券而支付的發(fā)行費等?;I資費用通常在資本籌集時一次性發(fā)生,在資本使用過程中不再發(fā)生,因此,視為籌資數(shù)額的一項扣除。
2、占用費
占用費是指企業(yè)在資本使用過程中因占用資本而付出的代價,如向銀行等債權(quán)人支付的利息,向股東支付的股利等。占用費用是因為占用了他人資金而必須支付的,是資本成本的主要內(nèi)容。
(二)資本成本的作用
1、資本成本是比較籌資方式、選擇籌資方案的依據(jù)
各種資本的資本成本率,是比較、評價各種籌資方式的依據(jù)。在評價各種籌資方式時,一般會考慮的因素包括對企業(yè)控制權(quán)的影響、對投資者吸引力的小、融資的難易和風險、資本成本的高低等,而資本成本是其中的重要因素。在其他條件相同時,企業(yè)籌資應選擇資本成本率最低的方式。
2、平均資本成本是衡量資本結(jié)構(gòu)是否合理的依據(jù)
企業(yè)財務管理目標是企業(yè)價值最大化,企業(yè)價值是企業(yè)資產(chǎn)帶來的未來現(xiàn)金流量的貼現(xiàn)值。計算企業(yè)價值時,經(jīng)常采用企業(yè)的平均資本成本作為貼現(xiàn)率,當平均資本成本最小時,企業(yè)價值最大,此時的資本結(jié)構(gòu)是企業(yè)理想的資本結(jié)構(gòu)。
3、資本成本是評價投資項目可行性的主要標準
任何投資項目,如果它預期的投資報酬率超過該項目使用資金的資本成本率,則該項目在經(jīng)濟上就是可行的。因此,資本成本率是企業(yè)用以確定項目要求達到的投資報酬率的最低標準。
4、資本成本是評價企業(yè)整體業(yè)績的重要依據(jù)
企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動,實際上就是所籌集資本經(jīng)過投放后形成資產(chǎn)的營運,企業(yè)的總資產(chǎn)稅后報酬率應高于其平均資本成本率,這樣才能帶來剩余收益。
(三)影響資本成本的因素
投資者要求的報酬率=無風險報酬率+風險報酬率=純利率+通貨膨脹補償率+風險報酬率
總體經(jīng)濟環(huán)境:總體經(jīng)濟環(huán)境變化的影響,反映在無風險報酬率上
(資金供求關(guān)系影響純粹利率,通貨膨脹率影響通貨膨脹補償率)
資本市場條件:如果資本市場缺乏效率,證券的市場流動性低,投資者投資風險大,要求的預期報酬率高,那么通過資本市場籌集的資本其資本成本就比較高
企業(yè)經(jīng)營狀況和融資狀:企業(yè)的經(jīng)營風險和財務風險構(gòu)成企業(yè)的總體風險,企業(yè)的總體風險高,資本成本高
企業(yè)對籌資規(guī)模和時限的需求:籌資規(guī)模大、占用資金時間長,資本成本高
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