2014年證券從業(yè)資格《投資分析》練習(xí)題:Alpha套利

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　　多選

　　1.國際注冊投資分析師協(xié)會(huì)由(　ABC　)經(jīng)過3年多的策劃，于2000年6月正式成立。

　　A.歐洲金融分析師協(xié)會(huì)

　　B.亞洲證券分析師聯(lián)合會(huì)

　　C.巴西投資分析師協(xié)會(huì)

　　D.中國證券業(yè)協(xié)會(huì)證券分析師專業(yè)委員會(huì)

　　【解析】國際注冊投資分析師協(xié)會(huì)(ACIIA)由歐洲金融分析師協(xié)會(huì)(EFFAS)、亞洲證券分析師聯(lián)合會(huì)(ASAF)和巴西投資分析師協(xié)會(huì)(APIMEC)經(jīng)過3年多的策劃，于2000年6月正式成立，注冊地在英國。

　　2.中國香港的相關(guān)規(guī)則對規(guī)范投資銀行與證券研究的關(guān)系主要措施有(　ABCD　)。

　　A.禁止分析師向投資銀行部門報(bào)告

　　B.禁止將分析師的薪酬與具體的投資銀行交易掛鉤

　　C.禁止投資銀行部門審查研究報(bào)告及其觀點(diǎn)

　　D.分析師不得參與投資銀行交易推介活動(dòng)，如項(xiàng)目投標(biāo)、項(xiàng)目路演等

　　【解析】中國香港的相關(guān)規(guī)則對規(guī)范投資銀行與證券研究的關(guān)系主要措施有：禁止分析師向投資銀行部門報(bào)告;禁止將分析師的薪酬與具體的投資銀行交易掛鉤;禁止投資銀行部門審查研究報(bào)告及其觀點(diǎn);分析師不得參與投資銀行交易推介活動(dòng)，如項(xiàng)目投標(biāo)、項(xiàng)目路演等。

　　3.關(guān)于久期在投資實(shí)踐中的應(yīng)用，下列說法錯(cuò)誤的是(　BC　)。

　　A.久期已經(jīng)成為市場普遍接受的風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)

　　B.針對固定收益類產(chǎn)品設(shè)定“久期×凸性”指標(biāo)進(jìn)行控制，具有避免投資經(jīng)理為了追求高收益而過量持有高風(fēng)險(xiǎn)品種的作用

　　C.可以通過對市場上不同期限品種價(jià)格的變化來分析市場在期限上的投資偏好

　　D.可以用來控制持倉債券的利率風(fēng)險(xiǎn)

　　【解析】針對固定收益類產(chǎn)品設(shè)定“久期×額度”指標(biāo)進(jìn)行控制，具有避免投資經(jīng)理為了追求高收益而過量持有高風(fēng)險(xiǎn)品種的作用，所以B選項(xiàng)說法錯(cuò)誤。投資經(jīng)理可以通過對市場上不同期限品種交易量的變化來分析市場在期限上的投資偏好，并結(jié)合市場對利率走勢的判斷選擇合適久期的債券品種進(jìn)行投資，所以C選項(xiàng)說法錯(cuò)誤。

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　　4.關(guān)于Alpha套利，下列說法正確的有(　ABD　)。

　　A.Alpha套利策略希望持有的股票具有正的超額收益

　　B.Alpha策略又稱“絕對收益策略”

　　C.Alpha策略依靠對股票(組合)或大盤的趨勢判斷

　　D.當(dāng)投資者針對事件進(jìn)行選股并實(shí)施Alpha套利時(shí)，該策略又稱為“事件套利”

　　【解析】A1pha策略并不依靠對股票(組合)或大盤的趨勢判斷，而是研究其相對于指數(shù)的相對投資價(jià)值。

　　5.評價(jià)組合業(yè)績的基本原則為(　BD　)。

　　A.要考慮組合投資中單個(gè)證券風(fēng)險(xiǎn)的大小

　　B.要考慮組合收益的高低

　　C.要考慮組合投資中單個(gè)證券收益的高低

　　D.要考慮組合所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的大小

　　【解析】評價(jià)組合業(yè)績是基于風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的收益進(jìn)行考量，既要考慮組合收益的高低，也要考慮組合所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的大小，所以B、D選項(xiàng)正確。

　　6.套利定價(jià)理論認(rèn)為，(　ABCD　)。

　　A.市場均衡狀態(tài)下，證券或組合的期望收益率完全由它所承擔(dān)的因素風(fēng)險(xiǎn)決定

　　B.承擔(dān)相同因素風(fēng)險(xiǎn)的證券或證券組合都應(yīng)該具有相同期望收益率

　　C.期望收益率跟因素風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系可由期望收益率的因素敏感性的線性函數(shù)所反映

　　D.當(dāng)市場上存在套利機(jī)會(huì)時(shí)，投資者會(huì)不斷進(jìn)行套利交易，直到套利機(jī)會(huì)消失為止

　　【解析】套利組合理論認(rèn)為，當(dāng)市場上存在套利機(jī)會(huì)時(shí)，投資者會(huì)不斷地進(jìn)行套利交易，從而不斷推動(dòng)證券的價(jià)格向套利機(jī)會(huì)消失的方向變動(dòng)，直到套利機(jī)會(huì)消失為止;市場均衡狀態(tài)下，證券或組合的期望收益率完全由它所承擔(dān)的因素風(fēng)險(xiǎn)所決定：承擔(dān)相同因素風(fēng)險(xiǎn)的證券或證券組合都應(yīng)該具有相同期望收益率;期望收益率與因素風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系，可由期望收益率的因素敏感性的線性函數(shù)反映。所以A、B、C、D四個(gè)選項(xiàng)都正確。

　　7.關(guān)于β系數(shù)，以下說法正確的是(　BD　)。

　　A.β系數(shù)絕對值越大，表明證券承擔(dān)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)越小

　　B.β系數(shù)絕對值越大，表明證券承擔(dān)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)越大

　　C.β系數(shù)是衡量證券或組合的收益水平與市場平均收益水平差異的指標(biāo)

　　D.β系數(shù)是反映證券或組合的收益水平對市場平均收益水平變化的敏感性

　　【解析】β系數(shù)絕對值越大，表明證券承擔(dān)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)越大，所以B選項(xiàng)正確，A選項(xiàng)錯(cuò)誤。β系數(shù)反映了證券或組合的收益水平對市場平均收益水平變化的敏感性(而不是兩者差異)。β系數(shù)值絕對值越大，表明證券或組合對市場指數(shù)的敏感性越強(qiáng).所以D選項(xiàng)正確，C選項(xiàng)錯(cuò)誤。

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　　8.在資本資產(chǎn)定價(jià)模型中，資本市場沒有摩擦的假設(shè)是指(ABCD　　)。

　　A.不考慮交易成本

　　B.不考慮對紅利、股息及資本利得的征稅

　　C.信息在市場中自由流動(dòng)

　　D.市場只有一個(gè)無風(fēng)險(xiǎn)借貸利率，在借貸和賣空上沒有限制

　　【解析】所謂摩擦，是指市場對資本和信息自由流動(dòng)的阻礙。因此，資本市場沒有摩擦的假設(shè)意味著：在分析問題的過程中，不考慮交易成本和對紅利、股息及資本利得的征稅，信息在市場中自由流動(dòng)，任何證券的交易單位都是無限可分的，市場只有一個(gè)無風(fēng)險(xiǎn)借貸利率，在借貸和賣空上沒有限制。

　　9.下列關(guān)于圓弧形態(tài)的說法中，正確的有(　AC　)。

　　A.圓弧形態(tài)又稱碟形

　　B.圓弧形態(tài)更容易發(fā)展成一種持續(xù)整理形態(tài)

　　C.圓弧形態(tài)的成交量一般是中間少，兩頭多

　　D.圓弧形成的時(shí)間越短，反轉(zhuǎn)的力度越強(qiáng)

　　【解析】圓弧形態(tài)是一種反轉(zhuǎn)突破形態(tài)，所以B選項(xiàng)說法錯(cuò)誤;圓弧形態(tài)形成所花的時(shí)間越長，今后反轉(zhuǎn)的力度就越強(qiáng)，所以D選項(xiàng)說法錯(cuò)誤。

　　10.有效邊界FT上的切點(diǎn)證券組合T具有 (BCD )的特征。

　　A.切點(diǎn)證券組合T的確定過程與投資者的偏好相關(guān)

　　B.T是有效組合中唯一一個(gè)不含無風(fēng)險(xiǎn)證券而僅由風(fēng)險(xiǎn)證券構(gòu)成的組合

　　C.切點(diǎn)證券組合T完全由市場確定，與投資者的偏好無關(guān)

　　D.有效邊界之上的任意證券組合，即有效組合，均可視為無風(fēng)險(xiǎn)證券F與T的再組合

　　【解析】由于一種證券或組合在均值標(biāo)準(zhǔn)差平面上的位置完全由該證券或組合的期望收益率和標(biāo)準(zhǔn)差所確定，并假定所有投資者對證券的收益、風(fēng)險(xiǎn)及證券聞的關(guān)聯(lián)性具有完全相同的預(yù)期。因此，同一種證券或組合在均值標(biāo)準(zhǔn)差平面上的位置對不同的投資者來說是完全相同的。切點(diǎn)證券組合T的確定過程與投資者的偏好無關(guān)。

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