2017年稅務(wù)師《財務(wù)與會計》模擬試題：第五章投資管理(3)

　　一、單項選擇題

　　1、下列關(guān)于企業(yè)并購的表述中，正確的是( )。(環(huán)球網(wǎng)校提供公司并購與收縮試題)

　　A.并購就是指的企業(yè)合并

　　B.吸收合并時被合并的各公司原有的法人地位均不復(fù)存在

　　C.收購分為控制權(quán)性收購和非控制權(quán)性收購

　　D.在非控制權(quán)性收購的情況下，目標(biāo)公司通常作為主并企業(yè)的一個子公司

　　【正確答案】C

　　【答案解析】選項A，并購是合并與收購的簡稱;選項B，吸收合并，主并企業(yè)法人地位依然存在，新設(shè)合并，被合并的各公司原有的法人地位均不復(fù)存在;選項D，在控制權(quán)性收購的情況下，目標(biāo)公司通常作為主并企業(yè)的一個子公司。

　　2、下列關(guān)于公司收縮的說法中，不正確的是( )。

　　A.公司收縮是公司重組的一種形式

　　B.公司收縮的目標(biāo)是通過收縮戰(zhàn)線實現(xiàn)公司的最優(yōu)規(guī)模

　　C.必須同時滿足縮減主營業(yè)務(wù)范圍和縮小公司規(guī)模，就可以認(rèn)為這一重組行為是公司收縮

　　D.公司收縮是相對于公司擴張而提出的概念

　　【正確答案】C

　　【答案解析】公司收縮的確定標(biāo)準(zhǔn)是看重組后的結(jié)果是否縮減了主營業(yè)務(wù)范圍或縮小了公司規(guī)模，如果通過資本運作能實現(xiàn)其中一個結(jié)果，就可以認(rèn)為這一重組行為是公司收縮。

　　3、甲公司將其擁有的A生產(chǎn)線以100萬元的價格出售給乙公司，甲乙公司不具有關(guān)聯(lián)關(guān)系，這種行為屬于( )。

　　A.資產(chǎn)剝離

　　B.公司分立

　　C.股份回購

　　D.公司分離

　　【正確答案】A

　　【答案解析】資產(chǎn)剝離指企業(yè)將其所擁有的資產(chǎn)、產(chǎn)品線、經(jīng)營部門、乙公司出售給第三方，以獲得現(xiàn)金或股票或現(xiàn)金與股票混合形式的回報的一種商業(yè)行為。

　　4、公司在特定期間向股東發(fā)出以高出當(dāng)前市價的某一價格回購既定數(shù)量股票的要約，并根據(jù)要約內(nèi)容進(jìn)行回購，屬于( )。

　　A.公開市場回購

　　B.要約回購

　　C.場外協(xié)議收購

　　D.固定價格要約回購

　　【正確答案】B

　　【答案解析】要約回購是指公司在特定期間向股東發(fā)出以高出當(dāng)前市價的某一價格回購既定數(shù)量股票的要約，并根據(jù)要約內(nèi)容進(jìn)行回購。

　　5、下列關(guān)于股票回購的表述中，正確的是( )。

　　A.企業(yè)回購的股票參與每股收益的計算和分配

　　B.企業(yè)回購的股票作為庫存股保留的，庫存股日后只能用于可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)股，不能用于出售

　　C.股票回購的動機之一是防止兼并與收購

　　D.股票回購可以使子公司利益最大化

　　【正確答案】C

　　【答案解析】選項A，企業(yè)回購的股票不參與每股收益的計算和分配;選項B，回購的股票作為庫存股核算的，日后可用于可轉(zhuǎn)換公司債券轉(zhuǎn)股、雇員福利計劃等，也可需要資金或有利可圖時將其出售;選項D，分拆上市可以使子公司利益最大化。

　　6、下列關(guān)于公司分拆上市的表述中，不正確的是( )。

　　A.分拆上市與公司分立是兩種不同的資本運作手段

　　B.分拆上市可以使母公司控制的資產(chǎn)規(guī)?？s小

　　C.廣義的分拆上市是指已上市公司將其中部分業(yè)務(wù)獨立出來單獨上市

　　D.在國外，較為普通的公司分拆是母公司將其控股子公司的股權(quán)拿出來一部分進(jìn)行公開出售的行為

　　【正確答案】B

　　【答案解析】分拆上市從資產(chǎn)規(guī)模意義上并沒有使公司變小，相反，它使母公司控制的資產(chǎn)規(guī)模擴大。

　　7、下列不屬于公司分立的缺陷的是( )。

　　A.公司分立只是一種資產(chǎn)契約轉(zhuǎn)移

　　B.帶來巨大的稅收負(fù)擔(dān)

　　C.增加了額外成本

　　D.需要更多考慮子公司的組織機構(gòu)

　　【正確答案】B

　　【答案解析】公司分立使公司和股東經(jīng)?？梢缘玫矫舛悆?yōu)惠，而資產(chǎn)剝離則可能帶來巨大的稅收負(fù)擔(dān)。

　　8、下列關(guān)于公司分立的功能的表述中，不正確的是( )。

　　A.公司分立能夠更好地把管理人員與股東的利益結(jié)合起來，從而降低代理成本

　　B.公司分立與資產(chǎn)剝離等收縮方式相比有一個明顯的優(yōu)點，即稅收優(yōu)惠

　　C.公司分立能促使股票增值

　　D.采用換股式公司分立會加大股票價格的壓力

　　【正確答案】D

　　【答案解析】采用換股式公司分立能減輕股票價格的壓力。

　　9、下列關(guān)于并購支付方式優(yōu)缺點的表述中，正確的是( )。

　　A.賣方融資方式的優(yōu)點是支付方式靈活，可以避免企業(yè)集團(tuán)陷入并購前未預(yù)料的并購“陷阱”

　　B.股票對價支付方式會給企業(yè)帶來巨大的現(xiàn)金壓力

　　C.杠桿收購方式可以使企業(yè)集團(tuán)獲得稅收遞延支付的好處

　　D.現(xiàn)金支付方式的優(yōu)點是避免企業(yè)集團(tuán)現(xiàn)金的大量流出，減少財務(wù)風(fēng)險

　　【正確答案】A

　　【答案解析】選項B，股票對價支付方式的優(yōu)點是避免企業(yè)集團(tuán)現(xiàn)金的大量流出，減少財務(wù)風(fēng)險。選項C，賣方融資方式可以使企業(yè)集團(tuán)獲得稅收遞延支付的好處。選項D，現(xiàn)金支付方式的優(yōu)點是最簡捷、最迅速的方式，且最為那些現(xiàn)金拮據(jù)的目標(biāo)公司所歡迎。

　　10、下列不屬于企業(yè)并購支付方式的是( )。

　　A.股票對價支付

　　B.杠桿收購方式

　　C.賣方融資方式

　　D.財產(chǎn)對價方式

　　【正確答案】D

　　【答案解析】并購支付方式主要包括：現(xiàn)金支付方式、股票對價方式、杠桿收購方式、賣方融資方式。

　　11、甲公司是溢價糖果生產(chǎn)企業(yè)，當(dāng)年實現(xiàn)的凈利潤為3000萬元，資產(chǎn)總額為15000萬元，準(zhǔn)備向國內(nèi)一家從事糖果制造的乙公司提出收購意向，乙公司2010年12月31日資產(chǎn)負(fù)債表主要數(shù)據(jù)如下：

　　資產(chǎn)總額為5000萬元，債務(wù)總額為1000萬元，當(dāng)年凈利潤為490萬元，前三年平均凈利潤為450萬元，與乙公司具有相同經(jīng)營范圍和風(fēng)險的上市公司平均市盈率為10。假定目標(biāo)公司乙公司被收購后的盈利水平能夠迅速提高到并購公司甲公司當(dāng)前的資產(chǎn)報酬率水平，但是市盈率不能達(dá)到甲公司的水平，則目標(biāo)公司的價值為( )萬元。

　　A.8900

　　B.9900

　　C.10000

　　D.10500

　　【正確答案】A

　　【答案解析】甲公司資產(chǎn)報酬率=3000/15000=20%

　　乙公司預(yù)計凈利潤=5000×20%=1000(萬元)

　　目標(biāo)公司價值=1000×10=10000(萬元)

　　12、2014年初甲公司擬對乙公司進(jìn)行收購(采用購股方式)，根據(jù)預(yù)測分析，得到并購重組后乙公司的明確的預(yù)測期內(nèi)現(xiàn)金流量現(xiàn)值為588萬元，假定2024年及其以后各年的增量自由現(xiàn)金流量為650萬元。同時根據(jù)較為可靠的資料，測知乙公司經(jīng)并購重組后的加權(quán)平均資本成本為9.5%，考慮到未來的其他不確定因素，擬以10%為折現(xiàn)率。此外，乙公司目前賬面資產(chǎn)總額為2800萬元，賬面?zhèn)鶆?wù)為1500萬元。則乙公司預(yù)計整體價值為( )萬元。

　　A.1594

　　B.2506

　　C.3094

　　D.3000

　　【正確答案】C

　　【答案解析】明確的預(yù)測期后現(xiàn)金流量現(xiàn)值=650/10%×(1+10%)-10=2506(萬元)

　　乙公司預(yù)計整體價值=588+2509=3094(萬元)

　　13、下列關(guān)于企業(yè)價值評估的方法的表述中，正確的是( )。

　　A.企業(yè)價值評估是被并購方制定并購價格范圍的主要依據(jù)

　　B.目標(biāo)公司股權(quán)價值就等于目標(biāo)公司自由現(xiàn)金流量的現(xiàn)值

　　C.在企業(yè)并購估值中期限一般取無窮大

　　D.目標(biāo)公司未來的現(xiàn)金流量就是指的明確的預(yù)測期內(nèi)的現(xiàn)金流量

　　【正確答案】C

　　【答案解析】選項A，企業(yè)價值評估是并購方制定合理支付價格范圍的主要依據(jù);選項B，目標(biāo)公司股權(quán)價值等于目標(biāo)公司價值減去目標(biāo)公司債務(wù)價值;選項D，目標(biāo)公司未來的現(xiàn)金流量分為兩部分，一是明確的預(yù)測期內(nèi)的現(xiàn)金流量;而是明確的預(yù)測期后的現(xiàn)金流量。

　　14、下列各項中，不屬于造成市場低估的原因的是( )。

　　A.公司現(xiàn)在的管理層并沒有使公司達(dá)到其潛在可達(dá)到的效率水平

　　B.兼并者有內(nèi)幕消息，依據(jù)這種消息，公司股票應(yīng)高于當(dāng)前的市場價

　　C.通過兼并可以建立內(nèi)部資本市場

　　D.公司的資產(chǎn)價格與其重置成本之間的差異

　　【正確答案】C

　　【答案解析】選項C屬于財務(wù)協(xié)同效應(yīng)理論的主要觀點，并不屬于市場低估的原因。

　　15、下列各項理論中，不屬于效率理論的是( )。

　　A.管理協(xié)同效應(yīng)理論

　　B.財務(wù)協(xié)同效應(yīng)理論

　　C.現(xiàn)金流量協(xié)同效應(yīng)理論

　　D.市場價值低估理論

　　【正確答案】C

　　【答案解析】效率理論的內(nèi)容包括：管理協(xié)同效應(yīng)理論、經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)理論、多樣化經(jīng)營理論、財務(wù)協(xié)同效應(yīng)理論、市場價值低估理論。

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　　二、多項選擇題

　　1、下列關(guān)于并購支付方式的表述中，正確的有( )。

　　A.由于不同并購支付方式之間有較大差異，所以必須單獨使用

　　B.采用賣方融資方式的前提是，企業(yè)集團(tuán)有著良好的資本結(jié)構(gòu)和風(fēng)險承受能力

　　C.不同的支付方式會影響主并企業(yè)和目標(biāo)企業(yè)的控制權(quán)關(guān)系和法律地位

　　D.在并購支付方式的選擇上，需要考慮并購價格及不同的支付方式對未來資本結(jié)構(gòu)與財務(wù)風(fēng)險的影響

　　E.對于巨額的并購交易，現(xiàn)金支付的比率一般都比較高

　　【正確答案】CD

　　【答案解析】選項A，每種并購支付方式各有優(yōu)劣，可單獨使用，也可以組合使用。選項E，對于巨額的并購交易，現(xiàn)金支付的比率一般都比較低。

　　2、下列關(guān)于非折現(xiàn)式價值評估模式的表述中，正確的有( )。

　　A.非折現(xiàn)式價值評估模式包括市盈率法.賬面資產(chǎn)凈值法和清算價值法等

　　B.市盈率法一般適用于并購公司或目標(biāo)公司為非上市公司的情況

　　C.基于不同的盈利預(yù)期和市盈率，目標(biāo)公司估值差異會比較大

　　D.當(dāng)并購對象業(yè)已明確，雙方簽署了初步并購意向書，此時可以利用非現(xiàn)金流量法對目標(biāo)公司的價值做出具體的評估

　　E.企業(yè)確定的目標(biāo)公司的價值只是確定一個價格基準(zhǔn)，并購價格的確定還需要考慮戰(zhàn)略因素

　　【正確答案】ACE

　　【答案解析】選項B，市盈率法一般適用于并購公司或目標(biāo)公司為上市公司的情況;選項D，一般來說，企業(yè)集團(tuán)可以采用非現(xiàn)金流量法大致估算備選公司的投資價值并作出初步篩選，當(dāng)并購對象業(yè)已明確，特別是雙方簽署了初步并購意向書，最好是在一定程度上取得了目標(biāo)公司的協(xié)作后，再利用現(xiàn)金流量折現(xiàn)模式對目標(biāo)公司的價值作出具體的評估。

　　3、按照股票回購價格的確定方式，可以將其分為( )。

　　A.場內(nèi)回購

　　B.固定價格要約回購

　　C.荷蘭式拍賣回購

　　D.場內(nèi)邀約收購

　　E.公開市場回購

　　【正確答案】BC

　　【答案解析】按照股票回購的地點不同，可以分為場內(nèi)回購和場外回購;場內(nèi)收購分為公開市場收購和場內(nèi)邀約收購。按照回購價格的確定方式，可以分為固定價格要約回購和荷蘭式拍賣回購。

　　4、下列屬于股票回購動機的有( )。

　　A.維持或提高每股收益水平和股票價格

　　B.改善資本結(jié)構(gòu)

　　C.減少公司注冊資本

　　D.替代紅利

　　E.振興股市

　　【正確答案】ABDE

　　【答案解析】企業(yè)因減少公司注冊資本不屬于股票回購的情況，此時是不允許公司收購本公司股份的。

　　5、公司收縮的主要方式有( )。

　　A.資產(chǎn)剝離

　　B.分拆上市

　　C.股票回購

　　D.公司分立

　　E.公司合并

　　【正確答案】ABCD

　　【答案解析】資產(chǎn)剝離、分拆上市、公司分立、股票回購等是公司收縮的主要方式。

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